Quý 4/2022 và cả năm 2022, VCB tăng trưởng mạnh nhờ nguồn thu nhập cốt lõi và chính sách dự phòng thận trọng. VCB là một trong số ít ngân hàng duy trì được đà tăng trưởng đến quý cuối cùng của năm. Tăng trưởng lợi nhuận quý và năm đều được thúc đẩy bởi thu nhập lãi tăng 25,6% và chi phí tín dụng giảm 19,5% so với cùng kỳ. Trên cơ sở quý, tăng trưởng tín dụng đạt 1,5% cùng biên NIM tăng 10 điểm cơ bản, dẫn đến thu nhập lãi tăng 8% so với quý trước. Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi tăng 26% nhờ tài trợ thương mại và kinh doanh ngoại hối. Năm 2022, VCB ghi nhận kết quả kinh doanh 68,1 nghìn tỷ đồng - tăng 20%, trong đó thu nhập lãi đạt 53,2 nghìn tỷ đồng - tăng 26% so với cùng kỳ, còn thu nhập phí 6,8 nghìn tỷ giảm 7,7% so với cùng kỳ. Thu nhập lãi đạt tỷ trọng cao nhất trong 5 năm nhờ tăng trưởng tín dụng cao và NIM mở rộng. Tổng thể, lợi nhuận trước thuế đạt 37,4 nghìn tỷ đồng vào năm 2022, tăng 36,5% so với cùng kỳ năm trước.
Sang năm 2023, bộ đệm dự phòng cao nhất ngành sẽ là động lực tăng trưởng chính. Rồng Việt dự báo điều kiện vĩ mô khó khăn hơn, VCB sẽ chú trọng kiểm soát rủi ro hơn là mở rộng. Qua đó, dự báo tăng trưởng tín dụng ở mức 13,5% trong khi NIM dự kiến sẽ không đổi. Về mặt huy động vốn, CASA sẽ giảm nhẹ so với năm 2022 và tăng trưởng huy động khoảng 11%. Do đó, thu nhập lãi thuần dự kiến đạt 61 nghìn tỷ đồng - tăng 14% so với cùng kỳ năm 2022. Thu nhập phí sẽ được hỗ trợ bởi mảng tài trợ thương mại để tăng trưởng 18% vào năm 2023. Tổng thu nhập hoạt động sẽ tăng khoảng 13% trong năm nay. Bộ đệm dự phòng dày sẽ đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận trước thuế trong giai đoạn khó khăn năm 2023. Nhìn chung, Rồng Việt dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2023 đạt 44,5 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với năm 2022.
Mặc dù thị trường bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp đang dần được tháo gỡ một số điểm nghẽn nhằm giảm căng thẳng cho hệ thống ngân hàng, nhưng chứng khoán Rồng Việt cho rằng vĩ mô vẫn còn nhiều rủi ro tiềm ẩn trong năm 2023 với kỳ vọng VCB có thể vượt qua cơn bão trong bối cảnh tương đối bất ổn này và duy trì tăng trưởng lợi nhuận bền vững. Trong trung hạn, Thông tư 26 có xu hướng mang lại lợi ích cho các ngân hàng quốc doanh về mặt huy động, đây cũng là chất xúc tác ngắn hạn. Ngoài ra, đợt phát hành riêng lẻ được thực hiện vào năm 2024, trong đó CAR dự kiến tăng khoảng 200 đến 250 điểm cơ bản, sẽ là bệ phóng giúp VCB duy trì tăng trưởng thu nhập trong tương lai. Rồng Việt duy trì quan điểm tích cực về dư địa dự phòng của VCB và lợi thế huy động. Trong bối cảnh bất ổn gia tăng, VCB sẽ là ngân hàng cuối cùng bị tổn thương nhờ bộ đệm dự phòng hàng đầu và bảng cân đối lành mạnh. Cùng với đà tăng của thu nhập lãi thuần và ngoài lãi, VCB sẽ tăng trưởng bền vững trong trung hạn. Do đó, Rồng Việt điều chỉnh giá mục tiêu lên 107.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng PBR năm 2023 là 3 lần.
Kết thúc phiên giao dịch cuối cùng tháng 5/2023, thị giá cổ phiếu VCB dừng ở 94.000 đồng với khối lượng giao dịch 380,100 cổ phiếu, chỉ bằng 62,5 khối lượng giao dịch trung bình 10 phiên trước đó./.
