Cao su Đồng Phú: Mảng kinh doanh chính sẽ tiếp tục ảm đạm

04/06/2023 18:24

Theo báo cáo của Chứng khoán Rồng Việt, ước tính doanh thu năm 2023 của Công ty Cao su Đồng Phú (HoSE: DPR) sẽ đạt 1.070 tỷ đồng, giảm 12%, lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 221 tỷ đồng, giảm 11% so với năm 2022 và EPS tương ứng là 5.143 đồng.

null

Cổ phiếu có thể sẽ giảm 13%

Quý 1/2023, doanh thu của DPR đạt 178 tỷ đồng trong quý 1/2023, giảm 12% so với cùng kỳ năm 2022. Tuy nhiên, LNST của công ty đạt 55 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ vào sự đóng góp của mảng thanh lý cây và khoản hoàn nhập trích lập dự phòng giá vốn. (với tỷ suất lợi nhuận gộp là 91% và sản lượng tăng 462,6% so với cùng kỳ) và khoản hoàn nhập trích lập dự phòng giá vốn.

Dựa trên phương pháp tổng hợp bộ phận (SOTP), Chứng khoán Rồng Việt điều chỉnh giảm mục tiêu xuống 58.000 đồng/cổ phiếu (giảm 13% so với mức định giá trước đó) do việc đẩy lùi và kéo dài thêm kế hoạch bàn giao đất cho tỉnh Bình Phước. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt dự kiến là 3.000 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới (hoặc 15% sau cổ tức bằng cổ phiếu), tổng lợi nhuận kỳ vọng tăng 7,6% (dựa trên giá đóng cửa ngày 30/5/2023).

Cập nhật thu nhập quý 1/2023: Mảng thanh lý cây và hoàn nhập dự phòng giá vốn giúp lợi nhuận tăng trưởng. DPR thanh lý 118 ha cao su, đóng góp 49 tỷ đồng doanh thu và 44,6 tỷ đồng lợi nhuận gộp, tăng so với cùng kỳ lần lượt 455% và 462% vào kết quả kinh doanh của DPR.

Mảng kinh doanh mủ cao su đóng góp 117 tỷ đồng doanh thu (giảm 21%) và 16,4 tỷ đồng lợi nhuận gộp (giảm 43%) so với cùng kỳ, nguyên nhân chính là do giá bán bình quân quý 1/2023 giảm từ 41 triệu đồng/tấn xuống còn 37 triệu đồng/tấn. Các nguồn thu nhập khác đóng góp 24 tỷ đồng vào lợi nhuận gộp, tăng 105% so với cùng kỳ năm ngoái do DPR đã hoàn nhập dự phòng trong quý.

Đáng chú ý, doanh thu hoạt động tài chính tăng mạnh lên 23 tỷ đồng, tăng 71% YoY nhờ thu nhập lãi từ các khoản đầu tư ngắn hạn và phải thu khác tăng. Trong khi tiền bồi thường từ dự án Tiến Hưng 2 vẫn chưa được nhận như kỳ vọng. Như vậy, thu nhập thuần khác vẫn tương đương so với năm trước.

43-1685582646.jpg

Mảng cao su tiếp tục đối mặt khó khăn

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu gặp nhiều khó khăn, nhu cầu về cao su sụt giảm, dẫn đến mất cân đối cung cầu vào năm 2023. “Điều này khiến cả giá cao su và lượng đơn hàng giảm, tạo ra áp lực thị trường do phần lớn cao su Việt Nam dành cho xuất khẩu, trong khi tiêu thụ nội địa chỉ chiếm 15% tổng sản lượng sản xuất”, Phó chủ tịch Hiệp hội Cao su Việt Nam cho biết.

DPR ghi nhận KQKD mảng cao su giảm sút trong quý gần đây do giá cao su giảm mạnh so với cùng kỳ năm ngoái và giá cao su đã tạo đáy từ cuối năm 2022 và đi ngang so với đầu năm (hình 3). Rồng Việt cho rằng xu hướng đi ngang sẽ duy trì trong năm do nhu cầu phục hồi dần từ Trung Quốc - nước tiêu thụ sản phẩm cao su lớn nhất của Việt Nam và mới mở cửa trở lại trên toàn thế giới kể từ đầu năm, không đủ mạnh để thúc đẩy giá cao su tăng đáng khi mà từ lực kéo từ sự suy yếu của tổng cầu nói chung trên toàn cầu vẫn lấn át. 4 tháng năm 2023, khối lượng xuất khẩu cao su đạt 492 nghìn tấn, giá trị xuất khẩu đạt 685 triệu USD. So với 4 tháng năm 2022, khối lượng xuất khẩu tăng 1,4% nhưng giá trị giảm 20,1%. Ước tính, mảng cao su của DPR có thể duy trì sản lượng tiêu thụ ở mức 22.656 tấn - xấp xỉ con số của năm ngoái, trong khi giá bán bình quân cho năm 2023 sẽ ở mức khoảng 36 triệu đồng/tấn giảm 6% so với mức giá 34 triệu đồng/tấn vào quý 1/2023 và 38,63 đồng/tấn vào năm 2022. Như vậy, doanh thu sẽ giảm 3,3%, đạt 816 tỷ đồng.

Ước tính, DPR có thể thanh lý 500 ha cây trong năm nay với giá bán trung bình khoảng 200 triệu đồng/ha, mang lại doanh thu xấp xỉ 100 tỷ đồng cho doanh nghiệp. Ngoài ra, 2,7 ha cuối cùng tại KCN Bắc Đồng Phú trong năm kết hợp với việc phân bổ phần doanh thu chưa thực hiện còn lại cho các dự án hiện tại, số tiền cho phần KCN và tiền khác có thể lên tới 190 tỷ đồng. Dự án đô thị Tiến Hưng 2 (43 ha) có kết quả đấu giá năm 2022 có thể thu về đủ và mang lại thu nhập 47 tỷ đồng./.